Il 2012 è stato tutto sommato un buon anno per gli asset seguiti da Alfa o Beta?: il rendimento migliore l'ha avuto l'indice immobiliare globale con un notevole +22,5%, seguito a distanza dalle obbligazioni trentennali dell'eurozona (+16,5%) dalle azioni europee (+15,5%). Il solo asset che ha chiuso l'anno in rosso è l'indice di materie prime che ha perso il 5,2%: qui sotto trovate i rendimenti 2012 di diversi futures di indici e materie prime, valutati in dollari. L'oro ha guadagnato il 6,9%, poco meglio ha fatto l'argento con un +8,7%. Eccezionale la performance positive del legname (+51,3%) e quella negativa del caffè (-36,5%).
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che ha guadagnato l'11,6%. Buoni i rendimenti anche delle altre: al terzo posto troviamo la top 3 con un +10,3%, seguita dalla tendenza di medio periodo positiva +8,7% mentre fanalino di coda è la top2 che ha chiuso il 2012 con un +7,4%.
Dal confronto con i rendimenti ottenuti dai fondi di investimento bilanciati flessibili con volatilità simile emerge come i risultati ottenuti siano stati onorevoli ma non eccezionali: secondo Morningstar, dal cui sito ho estratto la tabella che riproduco qui sotto, ci sono in questa categoria 63 fondi di investimento destinati al mercato retail e con la volatilità storica a 3 anni superiore all'8%. Nel 2012 il rendimento medio è stato dell'8,5%, 12 fondi hanno avuto un rendimento negativo mentre i migliori 12 hanno avuto un rendimento medio del 18,2%
| Nome Fondorendimento annualizzato 2008-2012 | Deviazione Standard 3 anni | rendimento 2012 | rendimento annualizzato 2010-2012 | rendimento annualizzato 2008-2012 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FI - | Gesti-re Alarico Re | Alto | 22,48 | - | 19,21 | -5,82 | -7,39 | -0,96 | |
| FI - | Gestielle Obiettivo Italia | Alto | 18,80 | - | 18,93 | -5,41 | -8,65 | -0,23 | |
| FE - | Lemanik World Trend Capitalisation RT EUR Acc | - | 17,45 | - | 10,85 | -8,74 | - | - | |
| FE - | Unipol Performance Euro Fund | Alto | 17,20 | - | 19,66 | -0,58 | -7,32 | 2,04 | |
| FE - | Hypo Portfolio Selection Sicav Basic B Acc | Sopra la Media | 14,73 | - | 21,62 | -1,79 | -0,25 | - | |
| FE - | Aleph Diversified Acc | - | 14,37 | - | -19,67 | -12,83 | - | - | |
| FI - | Gestielle Obiettivo Europa | Sopra la Media | 13,92 | - | 17,85 | -0,26 | -4,88 | 2,50 | |
| FE - | Neuflize Ambition S USD Institutionnels | Sopra la Media | 13,68 | - | -8,30 | -2,82 | - | - | |
| FE - | Neuflize Ambition I USD | Sopra la Media | 13,52 | - | -8,89 | -3,33 | -0,23 | 3,02 | |
| FE - | Neuflize Ambition A Euro | Sopra la Media | 13,40 | - | -7,98 | -3,29 | 0,01 | 3,10 | |
| FI - | Azimut Trend | Alto | 13,08 | - | 12,32 | 7,10 | -0,53 | 3,82 | |
| FE - | Oyster Dynamic Allocation No Load EUR Acc | Sopra la Media | 13,04 | - | 16,59 | -2,77 | - | - | |
| FE - | Oyster Dynamic Allocation EUR Acc | Sopra la Media | 13,03 | - | 17,40 | -2,06 | - | - | |
| FE - | Zenit Multistrategy Glb Opportunities I | Sopra la Media | 12,90 | - | 9,18 | 3,53 | -0,87 | 4,55 | |
| FI - | BCC Investimento Azionario | Alto | 12,29 | - | 8,43 | -3,71 | -8,88 | 0,57 | |
| FE - | Zenit Multistrategy Glb Opportunities R | Sopra la Media | 12,16 | - | 5,37 | 0,46 | -3,64 | 2,54 | |
| FE - | Zenit Multistrategy Glb Opportunities P | Sopra la Media | 12,15 | - | 6,80 | 1,72 | -2,66 | 3,34 | |
| FE - | Fonditalia Core 3 T | Sopra la Media | 12,14 | - | 10,44 | 2,73 | - | - | |
| FE - | Fonditalia Core 3 | Sopra la Media | 12,13 | - | 9,72 | 2,10 | - | - | |
| FE - | Mediolanum Challenge Flexible L | Medio | 12,09 | - | 2,67 | -1,98 | -1,30 | - | |
| FE - | Mediolanum Challenge Flexible S | Medio | 12,09 | - | 2,25 | -2,39 | -1,71 | - | |
| FE - | Duemme SICAV Equity Opportunity EUR Acc | Sopra la Media | 11,15 | - | 9,22 | 2,23 | - | - | |
| FE - | Covéa Horizon Durable | Sopra la Media | 10,95 | - | 16,76 | 3,68 | 0,38 | 4,59 | |
| FE - | Convictions Premium USD | Medio | 10,84 | - | 6,41 | 2,08 | 3,86 | - | |
| FE - | Euromobiliare IF - TR Flex 5 A | Sopra la Media | 10,73 | - | 9,78 | 6,99 | 4,43 | - | |
| FE - | UniFlexInvest Euro Equities | Sopra la Media | 10,66 | - | 7,56 | -2,19 | - | - | |
| FE - | UBS (Lux) Key Selection SICAV - Global Allocation (EUR) P-acc | Sopra la Media | 10,55 | - | 11,37 | 2,80 | -2,37 | - | |
| FE - | AZ Fund 1 QTrend A - AZ Fund Acc | Sopra la Media | 10,41 | - | -0,29 | -4,79 | - | - | |
| FE - | AZ Fund 1 QTrend A - Azimut Acc | Sopra la Media | 10,41 | - | -0,29 | -4,79 | - | - | |
| FE - | AZ Fund 1 QTrend B - AZ Fund Acc | Sopra la Media | 10,41 | - | -0,29 | -4,79 | - | - | |
| FE - | AZ Fund 1 QTrend B - Azimut Acc | Sopra la Media | 10,41 | - | -0,29 | -4,79 | - | - | |
| FE - | UBS (Lux) Key Selection SICAV - Global Allocation Focus Europe (EUR) P-acc | Sopra la Media | 10,30 | - | 12,44 | 2,68 | -0,70 | - | |
| FE - | DNCA Invest Evolutif A | Sopra la Media | 10,25 | - | 11,81 | 2,42 | 2,52 | - | |
| FE - | DNCA Invest Evolutif B | Medio | 10,25 | - | 11,38 | 2,01 | 2,13 | - | |
| FE - | Bull Fund Flexible B | Medio | 10,22 | - | 7,02 | -2,07 | -4,50 | - | |
| FE - | Motus SICAV Mirabilis B Acc | - | 10,21 | - | -7,54 | -1,52 | - | - | |
| FE - | CB-Accent Lux Swan Equity Opportunity A | Sopra la Media | 10,02 | - | 10,64 | -3,62 | - | - | |
| FI - | AcomeA Patrimonio Dinamico A1 | Medio | 10,00 | - | 17,82 | 2,70 | -1,03 | 1,51 | |
| FE - | Fonditalia Core 2 | Sopra la Media | 9,75 | - | 9,05 | 2,20 | - | - | |
| FE - | Fonditalia Core 2 T | Sopra la Media | 9,75 | - | 9,70 | 2,78 | - | - | |
| FE - | Lemanik Spring Cap Retail EUR Acc | Sopra la Media | 9,70 | - | 13,01 | 3,98 | -3,76 | 0,91 | |
| FE - | Italfortune Global Total Return | Sopra la Media | 9,37 | - | 15,09 | 0,65 | -5,30 | -1,15 | |
| FE - | Carmignac Profil Réactif 100 A EUR Acc | Sopra la Media | 9,33 | - | 14,60 | 6,43 | -1,56 | 6,07 | |
| FI - | AcomeA Patrimonio Prudente A1 | Medio | 9,32 | - | 20,46 | 6,03 | 3,17 | 2,16 | |
| FE - | EdR Europe Flexible A | Medio | 9,32 | - | 5,20 | 1,39 | - | - | |
| FE - | BG Selection Global Risk Managed AX | Medio | 9,21 | - | 7,49 | 2,09 | - | - | |
| FE - | Arcipelagos Opera Prima Retail EUR | Medio | 8,97 | - | -2,56 | -7,85 | - | - | |
| FI - | Consultinvest Multimanager Flex Acc | Medio | 8,94 | - | 15,38 | 3,74 | - | - | |
| FI - | Gestielle Absolute Return | Sotto la Media | 8,73 | - | 12,86 | -0,86 | 0,86 | 2,16 | |
| FE - | Atomo Sicav Global Flexible R Acc | Medio | 8,69 | - | 4,40 | 1,23 | - | - | |
| FI - | Azimut Strategic Trend | Medio | 8,68 | - | 17,18 | 4,61 | 0,78 | - | |
| FE - | Pioneer S.F. Tactical Allocation E EUR ND | Medio | 8,63 | - | 14,40 | 4,91 | - | - | |
| FI - | Anima Alto Potenziale Globale | Medio | 8,59 | - | 8,92 | 2,41 | -0,06 | 3,49 | |
| FI - | Azimut Dinamico | Medio | 8,44 | - | 11,78 | 1,00 | -0,72 | 3,45 | |
| FE - | Raidho SICAV Q-Trend Fund Class A | Medio | 8,36 | - | 6,87 | -1,61 | - | - | |
| FE - | AZ Fund 1 European Dyn A - AZ Fund Acc | Medio | 8,34 | - | 11,78 | 0,83 | -1,43 | - | |
| FE - | AZ Fund 1 European Dyn A - Azimut Acc | Medio | 8,34 | - | 11,78 | 0,83 | -1,43 | - | |
| FE - | AZ Fund 1 European Dyn B - AZ Fund Acc | Medio | 8,34 | - | 11,78 | 0,83 | - | - | |
| FE - | AZ Fund 1 European Dyn B - Azimut Acc | Medio | 8,34 | - | 11,78 | 0,83 | - | - | |
| FE - | Raidho SICAV Q-Trend Fund Class B | Medio | 8,33 | - | 7,50 | -1,09 | - | - | |
| FE - | Oddo Proactif Europe A | Medio | 8,26 | - | 14,28 | 6,73 | 2,53 | - | |
| FE - | ENEA Diversified & Multistrategy EUR | Medio | 8,17 | - | -2,02 | -0,43 | - | - | |
| FE - | Alienor Optimal A | Medio | 8,07 | - | -4,61 | -8,17 | -2,28 | 4,43 |
La prospettiva migliora considerevolmente estendendo l'analisi ai rendimenti negli ultimi 3 anni. Le strategie seguite hanno avuto i rendimenti annualizzati riportati qui accanto: la momentum and mean reversion supera di gran lunga il rendimento del miglior fondo bilanciato flessibile, Azimut trend che nel triennio in esame ha reso il 7,1% annuo. Anche l'asset allocation passiva (+8,8%) ha avuto nel triennio 2010-2012 un rendimento superiore. Il rendimento annualizzato medio dei 63 fondi bilanciati flessibili nel triennio 2010-2012 è stato addirittura leggermente negativo (-0,1%), ben 29 fondi hanno avuto un rendimento negativo e la peggiore delle strategie seguite da Alfa o Beta in questo triennio, la top2, ha avuto un rendimento (pari al 4,5%) superiore a ben 56 su 63 fondi esaminati. La top3 ha avuto un rendimento (pari al 6,8%) superiore a tutti i fondi esaminati tranne i primi tre (Azimut trend, Euromobiliare IF - TR Flex 5 A e Oddo Proactif Europe A) che l'hanno superata di pochi punti base. La strategia tendenza di medio periodo positiva (+5,6%) a sua volta ha superato ben 58 fondi su 63.
I risultati del confronto sono circa gli stessi se si considerano altre categorie di fondi simili alle strategie seguite da Alfa o Beta? Per esempio Morningstar elenca 79 fondi alternativi multistrategy per i quali è stato possibile calcolare i rendimenti nel triennio 2010-2012. Il migliore tra questi è stato il fondo Credit Suisse Solutions (Lux) Dow Jones Credit Suisse AllHedge Index I USD Acc che benchè molto volatile (deviazione standard del 17,2%) si è dovuto accontentare di un rendimento annualizzato dell'8,9%. Il rendimento della top3 è superiore a 75 fondi su 79, e solo uno dei quattro fondi migliori ha avuto una volatilità leggermente inferiore (AC Risk Parity 12 Fund EUR B, deviazione standard a tre anni pari al 9,7%).
Naturalmente i rendimenti calcolati per le strategie di Alfa o Beta? sono teorici, non tengono neppure conto dei costi di transazione e del prelievo fiscale. Ciononostante i risultati ottenuti dimostrano cosa è possibile ottenere mediante l'impiego di strategie di asset allocation meccaniche, totalmente trasparenti, limitate a un universo di sei indici e ... gratuite!
La tabella qui sotto riassume il profilo rischio/rendimento delle cinque strategie ( top2, top3, tendenza di medio periodo positiva, momentum and mean reversion e asset allocation passiva) negli ultimi 4 anni:
Nella figura è raffigurato l'andamento di un euro investito nelle cinque strategie dal 3 gennaio 2009 ad oggi.
E' bene ricordare che i rendimenti calcolati non tengono neppure conto dei costi di transazione e del prelievo fiscale. Mi preme comunque sottolineare che le analisi e le simulazioni descritte in questo blog sono da considerarsi sempre e comunque risultati teorici e relativi al passato. Chiunque decidesse di utilizzare le strategie descritte o qualsiasi altra informazione tratta da questo blog per decisioni di investimento se ne assume completamente la responsabilità.
Non ci sono cambiamenti nelle posizioni della classifica settimanale, e
i portafogli della strategie seguite sono gli stessi della scorsa settimana e hanno le composizioni seguenti (tutti i portafogli sono equipesati):
- top2: obbligazioni trentennali dell'eurozona e indice Eurostoxx (invariato);
- top3: obbligazioni trentennali dell'eurozona, cambio euro/dollaro, indice Eurostoxx (invariato);
- tendenza di medio periodo positiva: cambio euro/dollaro, indice immobiliare globale, indice Eurostoxx, indice Standard and Poor's 500 e obbligazioni trentennali dell'eurozona (invariato);
- momentum and mean reversion: indice Eurostoxx e indice Standard and Poor's 500 (invariato);
- strategia passiva: indice immobiliare globale, materie prime, indice Eurostoxx, indice Standard and Poor's 500 e obbligazioni trentennali dell'eurozona.
In questo post ho descritto quali ETF negoziati a Milano replicano (in positivo o in negativo) gli indici che sono settimanalmente tracciati qui su Alfaobeta. Se volete fare delle analisi da soli, in questo post ho spiegato come procurarsi gratuitamente le serie storiche dei prezzi e dei NAV degli ETF mentre qui potete trovare qualche informazione sui costi di transazione nel mercato dei cambi.
Ecco l'aggiornamento al 31 dicembre 2012. Buon 2013 a tutti!
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1 commento:
Buon 2013 Professore.
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