giovedì 3 febbraio 2011

Attenti a quel 4%? L'inflazione e i mercati azionari

James Makintosh del Financial Times dedica un video alla relazione tra inflazione e mercati azionari. In particolare si concentra sulla tendenza dei mercati a una correzione quando l'inflazione è in aumento e supera la soglia critica del 4%.

I lettori di Alfa o Beta? non saranno troppo sorpresi: nell'analisi della relazione tra inflazione (nei 12 mesi precedenti) e rendimento futuro delle azioni che trovate in questo post la soglia del 4% corrisponde al passaggio dal settimo all'ottavo decile della tabella che riproduco nuovamente qui sotto, con risultati decisamente poco entusiasmanti per i rendimenti azionari nei dodici mesi successivi.







deviazione 





standarddeviazione
standard

media dell'media dell'rendimentorendimentorendimentodel rendimento
deciliinflazioneinflazionefuturofuturofuturomedio

nei 12 mesinei 12 mesiS&P500S&P500S&P500S&P500

precedentifuturi6 mesi12 mesi12 mesi12 mesi







1-9,27-2,261,265,2329,772,32
2-3,410,374,114,5517,091,33
3-0,311,286,9310,9619,41,51
41,141,572,666,1616,871,31
51,983,016,019,2416,281,27
62,792,274,8510,3216,241,26
73,583,272,515,5518,291,42
84,943,07-0,950,4317,91,39
97,512,990,32,2616,271,27
1013,886,8404,0217,941,4







media2,282,242,775,8718,61

Ho evidenziato in verde (risp. in rosso) i rendimenti medi annuali che si allontanano in positivo (risp. in negativo) più di due deviazioni standard dal mendimento medio annuale. 

2 commenti:

Anonimo ha detto...

Buongiorno Professore.
Quindi stando all'attuale situazione del cpi americano (4/5 decile) ci sono buoni basi per un ulteriore allungo dei mercati.

Mi chiedo pero' quanto il passato possa essere significativo vista la singolarita' dell'attuale situazione in cui a fronte di volumi oceanici di liquidita' immessa nel sistema e un mercato dei consumi che mostra discreti segnali di crescita, il cpi americano del 2010 e' addirittura inferiore a quello del 2009.

Stefano Marmi ha detto...

Certamente. Però è stato anche detto che le 4 parole più pericolose in finanza sono "This time is different"
E' bene ricordarselo in tempi di vacche magre così come in tempi di vacche (relativamente) grasse. Le considerazioni che correlano il mercato con l'inflazione vanno comunque prese con molta prudenza, perchè ad esempio non tengono conto della valutazione.