E' sempre interessante dare un'occhiata all'andamento dei mercati azionari su scale temporali molto lunghe. Chartoftheday propone un grafico dell'indice Dow Jones dal 1900 ad oggi, al netto dell'inflazione
Alcuni spunti interessanti dal commento che accompagna il grafico:
...when adjusted for inflation, the bear market that concluded in the early 1980s was almost as severe as the one that concluded in the early 1930s. Also, the inflation-adjusted Dow is a little more than double where it was at its 1929 peak and trades 65% above its 1966 peak -- not that spectacular of a performance considering the time frames involved.
Davvero impressionante pensare che nel marzo del 2009 l'indice era di poco superiore al picco del 1966. Con i dati relativi all'indice S&P500 messi a disposizione da Shiller sulla sua webpage si può estendere il grafico fino al 1870
L'impressione è che se si considerano anche gli ultimi 30 anni del XIX secolo la pendenza sia un po' inferiore a quella degli ultimi 110 anni, e che ci sia spazio per ulteriore mean reversion....al ribasso però. Ecco il risultato di un fit esponenziale sui dati, vi faccio notare che R^2 è molto alto (0.75). Il rendimento al netto dell'inflazione che meglio interpola i 140 anni di rendimenti è pari all'1.7%. Prima che vi facciate vincere dallo sconforto è bene sottolineare che il calcolo non tiene conto dei dividendi, il cui rendimento reale medio nei 140 anni presi in considerazione è stato del 4.5%, portando il rendimento medio delle azioni al netto dell'inflazione a un più che onorevole 6.2%. Peccato però che il dividend yield sia ormai da più di un decennio molto più basso, inferiore al 2% dal 1997 (con l'eccezione del biennio 2008-2009 in cui ha superato il 2% fino a sfiorare il 3.5% al picco della crisi). Sembra quindi poco probabile che nei prossimi 5-10 anni le azioni U.S.A. possano garantire rendimenti reali in linea con le medie storiche, un risultato in linea con quanto si ottiene dalla valutazione dell'indice tenendo conto dei profitti come discusso qui.
...when adjusted for inflation, the bear market that concluded in the early 1980s was almost as severe as the one that concluded in the early 1930s. Also, the inflation-adjusted Dow is a little more than double where it was at its 1929 peak and trades 65% above its 1966 peak -- not that spectacular of a performance considering the time frames involved.
Davvero impressionante pensare che nel marzo del 2009 l'indice era di poco superiore al picco del 1966. Con i dati relativi all'indice S&P500 messi a disposizione da Shiller sulla sua webpage si può estendere il grafico fino al 1870
L'impressione è che se si considerano anche gli ultimi 30 anni del XIX secolo la pendenza sia un po' inferiore a quella degli ultimi 110 anni, e che ci sia spazio per ulteriore mean reversion....al ribasso però. Ecco il risultato di un fit esponenziale sui dati, vi faccio notare che R^2 è molto alto (0.75). Il rendimento al netto dell'inflazione che meglio interpola i 140 anni di rendimenti è pari all'1.7%. Prima che vi facciate vincere dallo sconforto è bene sottolineare che il calcolo non tiene conto dei dividendi, il cui rendimento reale medio nei 140 anni presi in considerazione è stato del 4.5%, portando il rendimento medio delle azioni al netto dell'inflazione a un più che onorevole 6.2%. Peccato però che il dividend yield sia ormai da più di un decennio molto più basso, inferiore al 2% dal 1997 (con l'eccezione del biennio 2008-2009 in cui ha superato il 2% fino a sfiorare il 3.5% al picco della crisi). Sembra quindi poco probabile che nei prossimi 5-10 anni le azioni U.S.A. possano garantire rendimenti reali in linea con le medie storiche, un risultato in linea con quanto si ottiene dalla valutazione dell'indice tenendo conto dei profitti come discusso qui.
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