Nelle scelte di investimento ancora oggi molti si concentrano sulle previsioni degli andamenti futuri delle diverse asset class, e così facendo rischiano grosso, passando da un guru ad altro, spesso con decisioni improvvise dettate dalle necessità o da reazioni istintive alla crisi del momento. E' difficile che i risultati ottenuti in questo modo siano soddisfacenti.
Un approccio molto più ragionevole è invece quello di scegliere un profilo di rischio ragionevolmente tollerabile e conseguentemente una asset allocation da seguire con disciplina, ribilanciando annualmente i titioli in portafoglio.
In questo spirito aggiorniamo i rendimenti dei portafogli pigri (lazy portfolios) descritti in questo post, e vediamo anche all'andamento di queste strategie dal 1999 ad oggi valorizzando i portafogli in euro anzichè in dollari.
Un approccio molto più ragionevole è invece quello di scegliere un profilo di rischio ragionevolmente tollerabile e conseguentemente una asset allocation da seguire con disciplina, ribilanciando annualmente i titioli in portafoglio.
In questo spirito aggiorniamo i rendimenti dei portafogli pigri (lazy portfolios) descritti in questo post, e vediamo anche all'andamento di queste strategie dal 1999 ad oggi valorizzando i portafogli in euro anzichè in dollari.
Portfolio Stats (1972-2008)
- Average Return 11.06%
- CAGR 10.44%
- Standard Dev 11.55%
- Correlation US -0.06
I rendimenti 2009 e 2010 in dollari sono stati:
2009 20.26%
2010 14.65%
ecco a confronto i rendimenti in dollari e in euro dal 1999 al 2010
(in colonna: anno, rendimento in dollari, capitalizzazione in euro con base 100 all'1.1.1999, rendimento in euro)
| 1999 | 8,27% | 125,8 | 25,80% | ||
| 2000 | 7,25% | 144,36 | 14,76% | ||
| 2001 | 1,88% | 155,34 | 7,61% | ||
| 2002 | -5,56% | 124,84 | -19,64% | ||
| 2003 | 23,54% | 128,98 | 3,31% | ||
| 2004 | 13,80% | 135,36 | 4,95% | ||
| 2005 | 6,24% | 164,73 | 21,70% | ||
| 2006 | 15,15% | 170,13 | 3,28% | ||
| 2007 | 2,63% | 156,53 | -8,00% | ||
| 2008 | -20,21% | 130,27 | -16,78% | ||
| 2009 | 20,26% | 153,48 | 17,82% | ||
| 2010 | 14,65% | 189,78 | 23,65% |
Il rendimento composto annuo in euro dal 1999 al 2010 è pari al 5.48%, la volatilità annuale 15.23%.
Low Correlation
Portfolio Stats (1972-2008)
- Average Return 13.55%
- CAGR 12.69%
- Standard Dev 13.23%
- Correlation US -0.13
I rendimenti 2009 e 2010 in dollari sono stati:
2010 19.75%
ecco a confronto i rendimenti in dollari e in euro dal 1999 al 2010
(in colonna: anno, rendimento in dollari, capitalizzazione in euro con base 100 all'1.1.1999, rendimento in euro)
| 1999 | 16,17% | 134,98 | 34,98% | ||
| 2000 | 13,30% | 163,63 | 21,23% | ||
| 2001 | 3,05% | 178,09 | 8,84% | ||
| 2002 | 5,72% | 160,21 | -10,04% | ||
| 2003 | 32,70% | 177,79 | 10,97% | ||
| 2004 | 20,04% | 196,82 | 10,70% | ||
| 2005 | 14,60% | 258,39 | 31,29% | ||
| 2006 | 17,00% | 271,16 | 4,94% | ||
| 2007 | 9,10% | 265,22 | -2,19% | ||
| 2008 | -32,19% | 187,57 | -29,28% | ||
| 2009 | 36,08% | 250,07 | 33,32% | ||
| 2010 | 19,75% | 322,96 | 29,15% |
il rendimento composto annuo in euro dal 1999 al 2010 è pari al 10.26%, la volatilità annuale 19.51%
ha generato un rendimento annuo composto pari all'11.55% con il 10.77% di volatilità annua. I rendimenti 2009 e 2010 in dollari sono stati
2009 22.57%
2010 15.43%
ecco a confronto i rendimenti in dollari e in euro dal 1999 al 2010
(in colonna: anno, rendimento in dollari, capitalizzazione in euro con base 100 all'1.1.1999, rendimento in euro)
| 1999 | 12,95% | 131,24 | 31,24% |
| 2000 | 11,22% | 156,18 | 19,01% |
| 2001 | -0,45% | 164,21 | 5,14% |
| 2002 | 6,72% | 149,12 | -9,19% |
| 2003 | 27,54% | 159,04 | 6,65% |
| 2004 | 15,79% | 169,81 | 6,78% |
| 2005 | 12,08% | 218,03 | 28,39% |
| 2006 | 12,42% | 219,85 | 0,83% |
| 2007 | 9,96% | 216,71 | -1,43% |
| 2008 | -20,98% | 178,6 | -17,59% |
| 2009 | 22,57% | 214,47 | 20,08% |
| 2010 | 15,43% | 267,00 | 24,49% |
Infine non potevo dimenticarmi del portafoglio di mio cuggino!
Le statistiche in dollari per un asset allocation divisa in parti uguali tra azioni USA (Total US Market, 25%), oro (25%), obbligazioni governative U.S.A. a lunga scadenza (25%) e liquidità (25%) per il periodo 1972-2009 sono decisamente incoraggianti (l'indice di Sortino è calcolato con un MAR - minimum acceptable return - pari al 5%)
| periodo | 1972-2009 |
| Average | 9,38% |
| Std. Dev. | 8,02% |
| Down SD | 2,59% |
| Up SD | 6,96% |
| CAGR | 9,10% |
| Sharpe | 0,46 |
| Sortino | 1,69 |
| US Mkt. Corr. | 0,41 |
| Intl. Corr. | 0,32 |
| Total - Rebalanced (N) | 273913 |
| Total - Un-Rebalanced (N) | 206385 |
| Total - Rebalanced (Real) | 52133 |
| $1 Portfolio = | 27,39 |
ecco a confronto i rendimenti in dollari e in euro dal 1999 al 2010
(in colonna: anno, rendimento in dollari, capitalizzazione in euro con base 100 all'1.1.1999, rendimento in euro)
Il rendimento composto annuo in euro dal 1999 al 2010 è pari al 5.81% con una volatilità annuale dell' 11.22%. Sostituendo l'oro con un indice di materie prime si ottengono rendimenti leggermente migliori ma a prezzo di una maggiore volatilità che penalizza sia lo Sharpe che il Sortino:
Ecco come se la sarebbe cavata in euro dal 1999 a oggi: come sempre il confronto è tra i rendimenti in dollari e in euro dal 1999 al 2010
Il rendimento composto annuo in euro dal 1999 al 2010 è pari al 5.90% con una volatilità annuale del 13.58%.
| 1999 | 5,04% | 122,04 | 22,04% |
| 2000 | 2,28% | 133,56 | 9,44% |
| 2001 | -0,56% | 140,27 | 5,03% |
| 2002 | 5,54% | 125,98 | -10,19% |
| 2003 | 13,49% | 119,57 | -5,09% |
| 2004 | 6,28% | 117,19 | -1,99% |
| 2005 | 8,28% | 145,36 | 24,05% |
| 2006 | 10,94% | 144,64 | -0,50% |
| 2007 | 12,62% | 146,03 | 0,96% |
| 2008 | -1,89% | 149,43 | 2,33% |
| 2009 | 10,30% | 161,48 | 8,07% |
| 2010 | 13,14% | 197,04 | 22,02% |
| periodo | 1972-2009 |
| Average | 9,54% |
| Std. Dev. | 7,56% |
| Down SD | 4,00% |
| Up SD | 4,48% |
| CAGR | 9,27% |
| Sharpe | 0,51 |
| Sortino | 1,13 |
| US Mkt. Corr. | 0,72 |
| Intl. Corr. | 0,48 |
| Total - Rebalanced (N) | 290348 |
| Total - Un-Rebalanced (N) | 257222 |
| Total - Rebalanced (Real) | 55261 |
| $1 Portfolio = | 29,03 |
Ecco come se la sarebbe cavata in euro dal 1999 a oggi: come sempre il confronto è tra i rendimenti in dollari e in euro dal 1999 al 2010
(in colonna: anno, rendimento in dollari, capitalizzazione in euro con base 100 all'1.1.1999, rendimento in euro)
| 1999 | 9,84% | 127,62 | 27,62% |
| 2000 | 12,70% | 153,88 | 20,58% |
| 2001 | -4,48% | 155,25 | 0,89% |
| 2002 | 9,29% | 144,37 | -7,01% |
| 2003 | 16,17% | 140,25 | -2,85% |
| 2004 | 9,25% | 141,3 | 0,75% |
| 2005 | 8,97% | 176,39 | 24,83% |
| 2006 | 4,69% | 165,63 | -6,10% |
| 2007 | 10,80% | 164,51 | -0,68% |
| 2008 | -13,97% | 147,61 | -10,27% |
| 2009 | 14,28% | 165,26 | 11,96% |
| 2010 | 11,64% | 198,98 | 20,41% |
Il rendimento composto annuo in euro dal 1999 al 2010 è pari al 5.90% con una volatilità annuale del 13.58%.
E' possibile utilizzare degli etf armonizzati per seguire le asset allocation discusse in questo post, per esempio:
- per le small cap USA: Cs Etf (Ie) On Msci Usa Small Cap (B), Db X-Trackers Russell 2000 Etf, Db X-Trackers Russell 2000 Etf oppure Etfx Russell 2000 Us Small Cap Fund
- per le large cap USA: Cs Etf (Ie) On S&P 500 , Db X-Trackers S&P 500 Etf, Etfx Russell 1000 Us Large Cap Fund , Ishares S&P 500,
- per le azioni USA con un twist value è possibile utilizzare degli ETF che replicano indici costruiti utilizzando i fondamentali: Lyxor Etf Ftse Rafi Us 1000 (A) oppure Powershares Ftse Rafi Us 1000 Fund
- per indici azionari mondiali: Amundi Etf Msci World , Db X-Trackers Msci World Trn Index Etf, Ishares Msci World,
Lyxor Etf Msci World - per i mercati emergenti: Cs Etf (Lux) On Msci Emerging Markets, Db X-Trackers Msci Emerging Markets Etf, Ishares Msci Emerging Markets, Lyxor Etf Msci Emerging Markets (A)
- per le materie prime: Lyxor Etf Commodities Crb, Ishares Dow Jones-Ubs Commodity Swap
- per le obbligazioni governative USA a breve scadenza (inferiore ai 3 anni): Cs Etf (Ie) On Iboxx Usd Govt 1-3 (B), Ishares Barcap $ Treasury Bond 1-3
- per le obbligazioni governative USA a scadenza intermedia (circa decennale): Cs Etf (Ie) On Iboxx Usd Govt 7-10 (B), Ishares Barcap $ Treasury Bond 7-10
- per le obbligazioni governative della zona euro a scadenza lunga (dai 15 anni in su): Db X-Trackers Ii Iboxx Sover Euroz 25+, Db X-Trackers Ii Iboxx Sover Euroz 15+, Ishares Barcap Eur Government Bond 15-30, Lyxor Etf Euromts 15+Y
- per l'oro: Db Physical Gold Etc (Eur), Etfs Physical Gold, Etfs Gold, Lyxor Etn Gold
- per gli immobili: Ishares Ftse Epra/Nareit Developed Mkts, Lyxor Etf Msci World Real Estate (A)
- per la liquidità:Lyxor Etf Euro Cash
E' bene ricordare che i rendimenti calcolati non tengono neppure conto dei costi di transazione e del prelievo fiscale. Mi preme comunque sottolineare che le analisi e le simulazioni descritte in questo blog sono da considerarsi sempre e comunque risultati teorici e relativi al passato. Chiunque decidesse di utilizzare le strategie descritte o qualsiasi altra informazione tratta da questo blog per decisioni di investimento se ne assume completamente la responsabilità.
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1 commento:
grazie per questo post e grazie tante per l'elenco degli etf.
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