L'indimenticabile 2010 di Alfa o Beta?! Aggiornamento al 31 dicembre 2010.

Alfa o Beta? finisce il 2010 con le strategie seguite settimanalmente (top2 e top3) ampiamente in territorio positivo. Malgrado la correzione dell'ultima settimana di dicembre (vedi sotto) la top2 ha reso nel 2010 il 22.4% con una volatilità (a due anni) di appena il 12.3% e un massimo drawdown inferiore all'8%. Se quanto sosteneva  Paul Tudor Jones in un'intervista dieci anni fa è corretto (If a trader can on average annually deliver two to three times their worst draw down, then that's a very good track record, and I'd say that that's what I try to do. If I thought that for the funds that I managed that 10% would be the worst that I would tolerate in a given year then hopefully I'd annualize two or three times that and that's probably what I've done... questa e altre citazioni le trovate qui) penso di poter essere contento e che l'esperimento in tempo reale che sto conducendo su questo blog meriti di continuare.

Per gioco ho voluto confrontare la performance della top2 con quella dei fondi di investimento "flessibili" : da una veloce occhiata alle tabelle pubblicate settimanalmente da Plus24 (numero del 31 dicembre 2010) il fondo con il rendimento migliore della categoria per l'anno 2010 è stato Azimut Trend America che ha messo a segno un +18.04%, inferiore non solo a quello della strategia top2 ma anche a quello della strategia top3 (+18.2%). Per conferma ho utilizzato il sito www.morningstar.it: la top2 batte il 99.5% dei fondi di investimento nel 2010. 

Morningstar classifica 311 fondi di investimento flessibili (con valuta in euro) e riporta i rendimenti a un anno per 267 di questi. Un solo fondo (Zenit Multistrategy Glb Opportunities I) ha fatto meglio della top2 con un rendimento a un anno pari al 24.26% mentre solo 3 fondi su 267 hanno battuto la top3 che precede così in classifica addirittura l'eccellente fondo Carmignac Investissement Latitude. Le prime venti posizioni le trovate nella tabella riprodotta qui sopra. Qui sotto invece trovate un grafico che confronta l'andamento nel 2010 del fondo vincente con quello di quattro indici (50% obbligazioni+50% FTSE world, +11.7% nel 2010; media di categoria Morningstar fondi bilanciati flessibili +5.6% sull'anno; media di categoria Morningstar fondi bilanciati aggressivi,  +9% nel 2010; media di categoria Morningstar Tactical Asset Allocation, +8% nel 2010).

Ho definito qui sopra questo confronto un gioco, e di un gioco si tratta: ricordo a tutti che i rendimenti dei portafogli di Alfa o Beta? sono teorici e non tengono conto di costi di transazione, imposte, ecc. (così come l'acquisto di fondi di investimento comporta commissioni di ingresso ecc.). Quello che mi preme sottolineare è come l'utilizzo di un approccio quantitativo e disciplinato al mercato permetta di conseguire risultati di tutto rispetto....La gara virtuale è vinta: in ossequio allo spirito olimpico possiamo anche festeggiare questo piccolo momento di gloria





















Una settimana di ribassi per molti degli asset seguiti settimanalmente da Alfa o Beta? in gran parte per colpa dell'indebolimento del dollaro: 
il cambio euro/dollaro che ha segnato un progresso della valuta europea pari a circa l'1.7%, penalizzando gli asset denominati in dollari. L'indice CRB valutato in euro ha perso lo 0.6%, così come l'indice S&P500 che in euro ha perso l'1.6%. Pressochè invariato l'indice immobiliare globale con un +0.05% in euro. Le azioni europee hanno però fatto molto peggio e l'indice Eurostoxx ha segnato un -2.0% che non promette nulla di buono per il futuro. Le obbligazioni governative a scadenza trentennale europee questa settimana hanno chiuso pressochè invariate confermando l'arresto della discesa avvenuto la scorsa settimana dopo 6 settimane negative consecutive tra novembre e la prima metà di dicembre. 

Il progresso delle materie prime e dell'indice immobiliare e il livello pressochè invariato delle azioni statunitensi si è però  combinato con un indebolimento sostanziale del dollaro sull'euro che ha penalizzato le  strategie  top2 (-1.1%) e top3 (-0.7%) che la settimana precedente avevano segnato i nuovi massimi.

L'ordine in classifica degli asset questa settimana vede il sorpasso del cambio euro/dollaro, che occupa la quarta posizione al posto dell'indice Eurostoxx che scivola in penultima posizione. Questo cambiamento non cambia la composizione del portafoglio delle strategie top2 e top3: la prima  continua a suddividere il capitale in parti uguali tra le materie prime (CRB) e le azioni U.S.A. (S&500);  la top 3 lo suddivide in tre parti uguali, aggiungendo ai due asset precedenti l'indice del mercato immobiliare (Ftse EPRA/NAREIT Global). Da segnalare che tutti gli asset hanno la tendenza a medio termine positiva con la sola eccezione delle obbligazioni governative europee a scadenza trentennale.


In questo post trovate le risposte ad alcune delle domande  più frequenti relative alla metodologia che utilizzo per la costruzione della tabella e dei portafogli che aggiorno settimanalmente.

In questo post ho descritto quali ETF negoziati a Milano  replicano (in positivo o in negativo) gli indici che sono settimanalmente tracciati qui su Alfaobeta. Se volete fare delle analisi da soli, in questo post ho spiegato come procurarsi gratuitamente le serie storiche dei prezzi e dei NAV degli ETF mentre qui potete trovare qualche informazione sui costi di transazione nel mercato dei cambi.

Dall'inizio del 2010 il rendimento (valutato in euro) di un portafoglio che ogni settimana investe nei primi 2 asset (top2) della tabella è pari al 22.4%, se investito nei primi tre asset (top3) il rendimento scende al 18.2%. Nell'intero 2009 le stessa strategie avevano reso rispettivamente il 12.2% e il 2.4%.


Nella figura è raffigurato l'andamento di un euro investito nelle due strategie dal 3 gennaio 2009 ad oggi.

Il rendimento annuale composto della strategia top2 è del 17.4%, con una volatilità del 12.3%, un massimo drawdown del 7.6% e un indice di Sharpe poco inferiore a 1.3

Il rendimento annuale composto della strategia top 3 è pari al 9.9%, con una volatilità del 12.5%, un massimo drawdown del 15.1% e un indice di Sharpe circa 0.7

La strategia che investe nei primi due asset a condizione che la tendenza di medio periodo sia positiva, e in contanti nel caso contrario, ha reso nell'intero 2009 il 13.9%.
La strategia che semplicemente investe in parti uguali in tutti e 6 gli asset seguiti settimanalmente da Alfaobeta ha reso nel 2010 il 12.6% con una volatilità del 10%. La stessa strategia dall'1 gennaio 2009 ad oggi ha reso il 32.1% con un massimo drawdown del 14.8%. Nello stesso periodo il portafoglio top2 ha reso il 37.8%  con un massimo drawdown del 7.6%. La strategia che settimanalmente investe il capitale dividendolo in parti uguali negli asset che hanno una tendenza di medio periodo positiva ha reso nel 2010 il 12.1% e da inizio 2009 ad oggi il 25.2%, con un massimo drawdown inferiore al 7%.

E' bene ricordare che i rendimenti calcolati non tengono neppure conto dei costi di transazione e del prelievo fiscale. Mi preme comunque sottolineare che le analisi e le simulazioni descritte in questo blog sono da considerarsi sempre e comunque risultati teorici e relativi al passato. Chiunque decidesse di utilizzare le strategie descritte o qualsiasi altra informazione tratta da questo blog per decisioni di investimento se ne assume completamente la responsabilità.

Ecco l'aggiornamento al 31 dicembre 2010.